Немедленно перед поставкой арбитражер заберет свои средства и использует их для покупки реального т

Немедленно перед поставкой арбитражер заберет свои средства и использует их для покупки реального товара, принимая поставку по фьючерсному контракту. После этого товар возвращается кредитору. В табл. 7.5 представлен результат этого обратного арбитража спотфьючерс. Таблица 7.5. Обратный арбитраж спотфьючерс Условия рынка Наличная цена серебра 582,5 цента/унция 8-месячная ставка евродолларов 10,7% годовых Декабрьские фьючерсы с полными расходами 624,1 Текущие фьючерсные цены на де- кабрь 620,0 Операции: Покупка фьючерсного кон- тракта, продажа спот Операции Результат (центы за унцию) 1. 11 апреля Покупка декабрьских фьючерсов по 0 620,0 Продажа наличного серебра по 582,5 +582,5 Инвестирование под 10,7% -582,5 2. 11 декабря Принятие поставки по фьючерсу -620,0 Доход от инвестирования основной +582,5 проценты (582,5 0,107 8/12) +41,6 Нетго-прибыль +4,1 Этот арбитраж опять будет корректировать ценовые несоответствия между фьючерсными ценами и наличными. Покупка фьючерсных контрактов ведет к повышению цен на них, продажа реального товара снизит цены на него. Это будет продолжаться, пока разница между спот и фьючерс не расширится до размера стоимости поставки. Можно сделать вывод, что неограниченный арбитраж наличныефьючерс должен восстановить это соотношение, если оно отклонится от полных издержек. Однако по некоторым причинам такой арбитраж не может осуществляться на нелими-тированной основе. Главная причина состоит в нецелесообразности данных арбитражных операций в определенных границах колебания цены фьючерса около полных издержек поставки. Например, если прибыль от арбитражной операции не покрывает размеров биржевых и комиссионных сборов, не покрывает налогов и т.п. или равна им. Поэтому ценовая взаимосвязь на уровне полных издержек имеет место не всегда. Рынок контанго и рынок бэквардейшн Если соотношение наличных цен и фьючерсных цен с разными сроками поставки точно описывается соотношением с полными издержками, то такая ситуация называется рынок контанго. мясное производство